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古井贡酒:费用率降低驱动公司净利润快速提升 买入评级

时间:2019-04-16来源:青岛新闻网 -[收藏本文]

  [摘要]

  事件:2017年前三季度公司实现营业收入53.44亿元,同比增长23.03%;归母净利润7.97亿元,同比增长36.92%;EPS1.58元,加权平均净资产收益率为13.53%。

  Q3费用率下降,驱动净利润快速增长:单Q3公司营收21.64亿元、归母净利润5.30亿元,同比分别增长14.59%、64.21湖北小儿癫痫治疗医院在哪%,净利润高速增长,超越市场之前预期,原因主要系公司对费用进行控制,Q3期间费用率由47.19%降低至40.91%,单季度净利润率同比大幅提高4.48pcts至14.85%。

  年份原浆核心单品放量,产品结构提升带动毛利率上行:前三季度公司产品毛利率同比提高4.96pcts,达到75.37%,以年份原浆5年、8年为代表的核心单品伴随省内消费升级持续放济宁羊羔疯治疗医院量,更为高端的16年、26年销量增长预计在30%左右,公司整体产品结构加速升级。前三季度销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为34.01%、7.20%、-0.41%,同比分别降低0.09pct、2.24pcts、0.16pct;公司在渠道下沉和促销上保持了一贯的投入力度,销售费用率仍处高位,但经营管理效率已有较大幅度提升,降低了整体费用的支出。前三季度净利率14.92%癫痫病有什么中药方,同比提高1.99pcts。

  双品牌战略显成效,省外发展稳步推进:公司围绕“古井+黄鹤楼”的双品牌,推动其在产品、价格、渠道等方面的融合发展。古井系列在安徽省内市场持续深耕,今年以来年份原浆系列动销提速,驱动收入和毛利率迈上新台阶;黄鹤楼系列通过前期产品梳理,围绕“一楼三香”战略目前发展态势良好,全年实现8.05亿元(含税)销售目标基本无忧。在安徽中医治疗癫痫能治好吗省内市占率提升的基础上,公司在河南、湖北等省外重点市场也稳步推进,明年将有望实现公司百亿(含税)销售目标。

  盈利预测与投资评级:上调2017-2019年公司EPS至2.16、2.70、3.38元,对应PE为32倍、26倍、21倍,维持对公司的“买入”评级。

  风险提示:中档酒市场竞争加剧、食品安全风险