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同程要和途牛合并?严海锋:老于说了,我们不早恋!

时间:2019-05-16来源:青岛新闻网 -[收藏本文]

16日晚间,一篇《传途牛同程将于本月换股合并》的报道被再次被刷屏,这已经不是第一次传同程途牛要合并的消息了,只是这次消息来的有点蹊跷,蹊跷的不仅仅是报道中同程与途牛的1:1换股比例,更为巧合的是,这篇报道出来的当天,正是途牛举行其第一届“自营产品全球采购大会”,彼时,途牛网总裁严海锋刚刚接受完到场媒体的专访。

作为同程途牛合并的重要消息源,这篇报道是这样描述的:“今日举行的途牛自营产品全球采购大会上,途牛总裁严海峰称,对于资本合作采取开放的心态,但是目前并没有跟同程接触。”

作为当天参访的媒体,我很清晰地记得,当天严海锋并没有类似“对资本合作采取开放心态”的描述。唯一相关的是,有记者在现场问到关于美股上市企业私有化并回归A股市场,途牛对此有无回归计划,严海锋的回答是他们的心态是开放的,目前途牛忙于业务,并无此计划。

随后我紧接这位记者,问及关于前段时间传有资本在推动同程途牛合并是否属实,当时严海锋大笑:“和同程合并?我们没想过,这是老吴(吴志祥)自己说的吧?我(最近?)都没见过老吴,前面我说过,我们还是初升的太阳,老于(于敦德)说了,我们不能早恋。”

天水癫痫病医院哪家好牛CEO于敦德与同程CEO吴志祥(图片来源于网络)

在经历了太多相杀到相爱的故事后,我们已经普遍对这种昔日强劲对手间的合并已经习以为常,倘若是再无此类故事发生,反倒觉得少了茶余饭后的谈资。

同程途牛合并一说,最早是在今年6月份,当时同程宣布已经重启国内IPO计划,同程CEO吴志祥对媒体称“愿与途牛牵手”。此时,距携程闪电入股同程刚满一年,而同程在接受完携程的美元投资后还明确表明要国内上市,这意味着,携程在同程的持股比例必须在同程的下一轮融资中被稀释到前三之外。

而对于同程吴志祥初次抛出的“橄榄枝”,途牛CEO于敦德则几乎在同一时间段途牛举行互联网高峰论坛上,几乎以不暇思索的语气称:”和同程合并?没想过!”,作为对此的回应。

而自此之后,关于同程与途牛的合并,渐渐地演变为“传闻”。特别是继携程相继吃下艺龙、去哪儿之后,同程途牛之间的好事也成了“月经稿”。而每每媒体记者问及此事,吴志祥的回应是“一切皆有可能”,于敦德则称“没想过”,哥俩踢的一脚好球。

本月初,吴志祥则又向媒体透露,近期”有一些资本的力量在推动(同程途牛癫痫中医治疗那家好的合并)”。

同程途牛之间纠葛不清的主要资本方有四个:腾讯、万达、携程、京东。任何一方要推动同程和途牛的合并,都必须搞定其他三家。

腾讯或许是其中最有可能推动的资方。据业内人士透露,腾讯在不久前刚刚和同程又签下了微信中旅游的相关入口合作协议。作为同程的股东,腾讯已经两度投资同程,如果能推动同程和途牛合并,则腾讯更有意愿,将微信的优质流量入口导入合并后的新公司。

腾讯作为京东的战略合作股东,从易迅,到拍拍、QQ团购,京东已经成为腾讯不良电商资产的“接盘侠”,而京东换来的,则是从金融到内容的优质入口。一个比较直观的感受就是,旅游圈的微信公众号开通广点通广告后,粗略观察约有80%是京东的商品广告。(吐槽一下,广告主的收入其实相当低微。)

就京东而言,对同程途牛之间的合并虽无太大意愿,但京东很是乐意“听小马哥”的。

但万达就不一样了。万达的投资风格我们都知道,对于其商业生态系统中的重要标的,万达不管是通过自有资金,还是通过杠杆,都是要“绝对的控股”,不管是投资院线、体育,还是近两年来收购的十几家旅行社,莫不如土方治疗癫痫病此。

但唯独对同程,给出的估值相当高,而控股比例仅仅是30%。这或许说明,虽然万达旅游现在要布局线上线下,但同程仍不是他最理想的标的。虽然万达自建电商体系的野心犹存,但若要将同程途牛送入洞房,等于拱手送与腾讯、京东,这是“万万做不到”的。

再看携程,携程同时是同程、途牛两家的股东,在同程的持股比例大于在途牛的持股比例。但据业内人士分析,在如今看来,携程对同程的投资其实是算不上成功,不但对同程给出了比较高的估值,同时也在同程断粮之际“施以援手”,让同程在后续的一元门票大战中得以补充粮草。虽然同程将现付门票全部接入携程,但实际等于是“甩掉一个烫手山芋”,现付门票的确认、对账,其实是一个非常耗时耗力的工程。

在此后的一元门票大战中,粮草充足的同程咄咄逼人,携程、驴妈妈不得不应战。由于参与门票大战的主要预付门票的景区为主,这就使得携程门票颇为被动:不跟,门票市场就被其他家吞食;跟,等于是让同程拿自家的钱跟自家打架。

不过,有分析人士指出,携程入股同程肯定有对赌协议,这个对赌协议大概至少包含两个方面,一是出境游市场,同程要达到多大的份额;另一个,则是同程的上市计划。这就导致后来同程在出境市场直接叫板癫痫病手术费用途牛,以及在携程入股刚满一年之后的匆忙宣布启动上市计划。由于同程的基底业务在于与国内旅游、景区门票,因而同程最终选择的是国内上市计划,也就是说,在后续的融资中,以美元入股的携程股份,必须要稀释到前三之外。这大概也是携程始料未及的。

这次传的消息,比较受关注的是同程与途牛以1:1的比例换股合并。这在部分人士看来,也比较令人费解:万达出于自身的战略及商业布局考虑,给予同程高达130亿人民币的估值,而途牛目前是市值是14亿美元。姑且不论美元估值企业与人民币估值企业之间合并在财务方面的繁缛,也不论估值与市值之间是否存在等同的价值,单纯从财务数字上理解,等于是给予途牛差不多一倍的溢价。

难道是万达主动调低了同程的估值,要甩开这个并不在其主要商业生态链中占主导地位的烫手山芋?还是同程自降身价寻求靠山?

事实上,除了近年来在国内旅游业务领域同程高举高打一路冒进外,其出境游业务目前相距途牛仍然太远。正如某业内人士评论说,从目前流行的旅游行业整合角度看,途牛是不可多得的优质标的。

同程途牛合并虽然有单方面积极的信号,也存在资本推动的可能,但背后的角力,还有更漫长的过程。


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